2021年5月25日下午2点到3点半，学院816会议室举行了本学年第6期工作论文研讨会，胡春龙老师汇报了他的工作论文《IVOL vs IMAX -Predicting Stock Returns on a Level Playing Field》。
文章关注了IVOL（Idiosyncratic Volatility）与最大日度收益（MAX）对中国股市未来收益的预测问题。已有文献发现IVOL与MAX都与未来的股票收益负相关。尽管在发达国家的股票市场IVOL效应可以归为MAX效应，但是在中国股票市场却发现了一个相反的模式。考虑到中国股票市场以散户投资者为主，这个发现是令人困惑的。论文认为需要基于相同的因子模型一致性地估计IVOL和特质MAX（IMAX），从而能在一个水平线上比较IVOL与IMAX的预测力。论文的实证结果发现当使用更多的因子估计IVOL和IMAX时，对未来收益都具有更强的预测力。更为重要地是，文章发现当基于相同的因子模型估计IVOL与IMAX时，在控制了IVOL效应后，IMAX效应不仅仍然显著，而且通常可以解释IVOL效应。研究表明在中国股票市场，MAX效应是一个稳健的金融异象以及投资者展现出了强的博彩偏好。
学院多位老师以及研究生参与了文章的研讨，从各个角度对文章提出问题和建议，会议讨论十分热烈。
